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渣打：信托债券违约风险增加 二季度央行将降准

网易财经4月18日讯渣打银行近期发布全球经济研究报告，报告称，世界经济正处于转型之中，全球经济增长正在恢复，2014年将会是多个国家同时发生转型的一年，但同时发生可能导致风险增大。中国大力促进经济再平衡，扭转经济增长严重依赖投资的局面，更多依靠国内消费和服务业拉动经济活动。这意味着信贷状况将不得不趋紧，不良贷款增加的风险上升，信托产品和债券出现违约的可能性增加，但导致系统性风险或中国经济出现硬着陆的可能性极低。

渣打在报告中称，年初以来中国经济弱于预期，引发市场忧虑。在此背景下，中央将会在一定程度上放松政策以支撑经济增长。随着政策放松效力发挥，下半年增长将企稳，可能不会如市场预期般反弹，但应能减轻对中国经济硬着陆的担忧。

报告称，2014年去杠杆化和削减过剩产能将继续对中国固定资产投资带来压力。预计2014年平均信贷同比增长将达16-18%，但名义GDP增长仍将保持在约10%的水平。也就是说整体杠杆率水平将继续上升，但增速有所放缓，2015年将趋于稳定。据渣打估测，2013年年末未偿国内信贷总量的GDP占比突破221%，主要为企业部门和政府部门信贷。预计去杠杆进程中将出现更多信托产品和企业债券的违约现象。

渣打认为，一季度经济增长动能减弱意味着中国央行或将维持流动性和贷款成本在适宜水平以支撑经济增长。预计二季度央行将下调银行法定存款准备金率，加上更多投资项目进度加快，经济增长应将企稳。如果下半年经济增长步伐更加稳固且存款保险制度得以建立，届时央行可能提高存款利率上限。

此外，渣打认为央行还将加速推进政策利率改革，可能利用回购/逆回购等短期利率作为有效的宏观经济管理工具。与此同时，银监会和央行应会加强对银行理财产品业务和相关同业市场结构的监管。预计今年利率改革和银行同业资产去杠杆进程中将出现更多流动性收紧状况。货币市场利率可能保持波动状态，但自今年1月常备借贷便利（SLF）扩大之后，预计市场波动将得到更好的控制。（汪伟）

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