四路径引发后市何种猜想

回顾节后这轮悄然上攻2900点大关的行情，先是高铁、水利等前期概念股局部活跃，随后是机械板块后者居上，接下来便是有色煤炭等前期超跌板块集体反弹。不可否认，尽管高铁、水利、机械板块充当了打头阵的角色，但这些板块的活跃对指数的贡献并不大，指数始终维持着2700-2800点不温不火的震荡行情。自14日开始，有色煤炭等周期板块的集体发力，才真正令指数跃升了一个台阶，大盘站稳2900点关口，两市成交量也连续4个交易日保持在3000亿的水平。

在短期“利好声”一片之时，连日来悄然萎缩的成交量却骗不了人，2900点上方热点的快速轮动，一定程度上也表达了资金对大盘中期趋势不明朗的担忧。毕竟1月CPI大幅低于预期，并不能实质性地缓解对通胀的担忧。虽然国内农产品价格已出现回落走势，但国际农产品价格继续飙涨，输入性通胀的压力依然不可小视，从这个角度来看，通胀警报仍难解除。况且紧缩政策短时间内也不太可能出现放松，待市场对1月CPI低于预期反应过后，关注重心可能又将重回对未来通胀及紧缩政策上。此外，持续的紧缩政策不可能不对经济造成伤害，而一旦市场关注重心转到对经济及盈利下滑上，则大盘出现系统性风险的概率也会迅速增大。

不过，“狼”毕竟还未到来，因而短期市场出现系统性回调的风险不大。我们试图从决定短期市场走势的四条路径，来看不同路径下大盘将何去何从。

对于持续位于高位运行的高铁及水利等板块来说，自去年12月份开始的持续刷新新高的行情，一定程度上消化了该板块的政策利好，虽然中期而言，这两大板块不会退出行情“舞台”，但短线这两大板块成为当前主流品种的概率正逐渐变小，从这个角度而言，高铁水利很难引发一波趋势性的行情。

对于目前涨势正酣的机械以及汽车等板块来说，稳定的业绩增长，仍是吸引资金长期驻军的最大原因。不可否认，这两大板块的持续走强，在当前的市场环境下，对市场的号召力很强，至少表明资金仍然认可当前A股的结构性机会，而一旦这种隐藏的乐观情绪扩散开来，则必将继续为大盘带来一定的反弹空间。

对于有色煤炭等前期超跌板块来说，当前的“一日游”形式，显然不可能引领大盘发动一轮攻势，在此情形下，大盘只可能维持震荡格局。我们从近期有色煤炭等周期板块的反弹历程来看，周期股的集体爆发似乎只有一次，多数时候都是呈现你方唱罢我登场的格局，周三有色独领风骚，周四市场主角就变为交运设备及化工了。不过，后市如果周期性板块集中发力，并且成交能跟上，则大盘的反弹空间也不会过小。

另外，对于近期原地踏步的银行、地产等权重板块来说，短期其依然较难摆脱政策的压制，尤其是在各地相继推出限购令的背景下。不过，一旦大盘提前将这一系列的利空消化完，且这两大板块成为行情主流品种，则我们就要开始重新梳理相关因素，以便判断一轮趋势性的行情是否正在诞生。

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