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牛市虽被印证 震荡仍需警惕

牛市虽被印证震荡仍需警惕　　在央行出乎市场预料地进行非对称降息之后，上周A股市场的走势就和新高、天量这样的描述结下了不解之缘。11月28日7104亿元的单日成交在创下了历史天量的同时，也昭示着A股的这轮牛市仍将继续下去。

之所以市场会出现这样的走势，和央行此次意外降息印证了市场人士此前一直在分析的无风险利率下行将推动股市走牛的逻辑有关。在货币政策趋向全面宽松、利率下行趋势越发明显的背景下，投资者的风险偏好明显提升，从而带动了各路资金涌入股市，驱动股指走牛。　　自7月末行情启动以来，沪指涨幅已超30%，而融资余额更是飙升至8170亿元，场内加杠杆是此轮行情重要资金来源之一。而打新资金的解冻更是成为上周末股指走强的重要动力来源。各路资金入市热情之高为近年来罕见，甚至像1~10月工业企业累计利润增幅等利空因素也未能影响这种热情。　　而目前股指的走势来看，上证指数日K线和月K线同时出现了罕见的7连阳走势，上周7.88%的周涨幅更是创出了4年多来的一周涨幅纪录，市场热情之高可见一斑。　　不过，这种超强走势在12月能否持续下去，或许还要打上一个问号。　　首先，单日7000亿元的成交量，在12月临近年底、很多机构要结账的因素影响之下，可持续性较差，这使得股指继续快速上涨存在较大的难度。　　其次，目前股指日K线、周K线、月K线的布林线指标已然全部突破上轨，超买严重，短线存在较强的调整需求。　　再者，12月还有一批新股将要发行，到时是否会对市场产生负面影响尚不明确，同时12月解禁股数量和市值也处于年内高点，在股指大幅上行的背景下，套现压力较大，将对股指构成一定的压制。　　最后，从机构的动态来看，此前对券商、银行等板块的低配状态在最近几周的上涨中已经得到改善，对券商股的追加配置已然完成，上周券商板块甚至开始出现了58亿元的资金净流出，而对银行股的增配也已阶段性完成，继续大手笔增持的可能较低，毕竟央行全面宽松的政策调整已然开始，对银行的重要盈利来源——净息差构成一定的负面影响。　　实际上，在近期央行连续动用货币政策工具超出市场预期的背景下，踏空机构投资者涌入配置此前长期低配的金融权重股，在2007年之后的熊市思维下，银行股启动往往意味着资金大幅消耗，上涨行情接近尾声，此轮行情能否打破该思维定势也有待进一步观察。　　当然，既然牛市已经开启，投资者最为明智的选择就是尊重市场的趋势，但就短期的市场走势而言，短线的调整或已不可避免，这也是为了股指后续更好的上涨，因而就12月份的股指走势而言，出现N形走势可能性较大。

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