玻璃行业旬报步入需求旺季供给加速投放盈利上行空间有限-【zixun】
8月下旬主要市场表现良好,下半年的销售旺季已经基本确认,市场价格进入了上行通道,说明以房地产建筑装饰装修为主的玻璃下游需求增长的量是存在的,同时流
通渠道的社会库存也在逐渐缩减。就供需来看,全国整体需求处于缓慢提升阶段,供给略有恶化,本月点火5条生产线,新增产能2340万重箱,另有冷修复产生产线一条,新增产能240万重箱。本旬整体而言价格环比上涨0.6%。玻璃平均价格(4mm)为72.6元/重箱。预计8月下旬毛利率为13.9,环比增长0.5%。
我们认为:短期来看,由于需求进入旺季,下游整体趋暖,但从近期供给投放来看,显示出一定加速迹象,每周投放新线约在3-5条,对于后市的边际供需关系或将产生一定的负面影响。玻璃价格预计将仍有一定上行空间,但是随着近期的产能线投入生产后,预计后市价格或将在10月出现上涨乏力的情况。
主要指标跟踪:停窑率(22.9%,环比基本持平)、毛利率(13.9%,环比上行0.5%)、库存(2577万重箱,环比上升8万重箱,环比增加0.3%)、固定投资增速、地产销售面积增速。
主要推荐公司:南玻A(“买入”评级)、旗滨集团(“增持”评级)。
旺季来临,玻璃价格环比上行,供需略有恶化
8月下旬主要市场表现良好,下半年的销售旺季已经基本确认,市场价格进入了上行通道,说明以房地产建筑装饰装修为主的玻璃下游需求增长的量是存在的,同时流通渠道的社会库存也在逐渐缩减。就供需来看,全国整体需求处于缓慢提升阶段,但各地相对来说较有差异。供给略有恶化,本月点火5条生产线,新增产能2340万重箱,另有冷修复产生产线一条,新增产能240万重箱。本旬,主要城市玻璃平均价格(4mm)为72.6元/重箱,环比上涨0.6%。从幅度上看,全国各地价格波动幅度为0.5-1元/重箱,其中上海价格上涨1元/重箱,幅度为1.27%,涨幅居前。
均价上涨,价差环比扩大
8月下旬,玻璃均价环比上涨,玻璃-纯碱重油差环比为10.1元/重箱,环比上升4.1%。纯碱与重油价格环比持平,维持在1283元/吨和4600元/吨。我们预计,短期内随着需求季节性缓慢恢复盈利或将小幅上行,未来需要关注下游地产需求变化。
供需仍处弱平衡,企业库存环比下滑
截止到8月下旬,行业库存环比增加0.3%至2577万重箱(环比上升8万重箱)。停窑率环比基本持平,为22.9%。由于近期行业进入旺季,需求缓慢上行,但考虑到近期供给投放较多,预计库存将基本持平。预计8月下旬行业毛利率为13.9%,环比上行0.5%。
玻璃板块及重点关注公司估值
8月下旬(截止到8月30日),申万玻璃制造指数跑赢沪深300指数0.5%,玻璃板块PE为42倍,相较历史平均水平40.2倍已经略高(历史较低点为14倍,较高点为96倍)。重点关注公司方面,南玻A,旗滨集团2013年PE分别为26倍、14倍,低于历史平均的36、27倍,维持“买入”和“增持”评级。
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